M · 7Wechselkurse und Zahlungsbilanz

Aussenhandel · Komparativer Vorteil · Leistungsbilanz · Kapitalbilanz · Wechselkurssysteme · SNB-Mindestkurs · Optimale Währungsräume

Der Text dieses Kapitels steht im gedruckten Band. Hier liegen seine Lernziele und Aufgaben — mit Rückmeldung vom Leseassistenten.

Der Band bei Springer Gabler

Aufgabe IV-M.6-2 · Transfer

(a) Ein Land weist für ein Jahr aus: Leistungsbilanzüberschuss 50 Mrd. Franken, Reservenaufbau der Nationalbank 10 Mrd. Franken. Berechnen Sie mit der Identität aus diesem Kapitel den privaten Nettokapitalexport. Um wie viel wächst das Auslandsvermögen des Landes insgesamt?

(b) Eine schwache europäische Wachstumsprognose führt zu Kapitalflucht in den Schweizer Franken. Was wird ohne SNB-Intervention mit dem Wechselkurs EUR/CHF geschehen? Was sind die Folgen für die Schweizer Exportwirtschaft? Welche Massnahmen hat die SNB grundsätzlich zur Verfügung?

(c) Wenden Sie Mundells Kriterien optimaler Währungsräume auf die Schweiz an. Wäre die Schweiz ein optimaler Währungsraum mit der Eurozone? Wäre sie ein optimaler Währungsraum für sich allein?

Aufgabe IV-M.6-3 · Analyse

Lesen Sie die folgende Situation:

Im Januar 2025 spekulieren mehrere internationale Hedgefonds gegen den Schweizer Franken, in der Erwartung, die SNB werde angesichts erneuter Aufwertungstendenzen Kapitalverkehrskontrollen gegen Zuflüsse einführen und Frankenguthaben damit schwerer verfügbar machen. Der Schweizer Franken wertet sich gegen den Euro innerhalb einer Woche um 8 % ab. Die SNB-Leitung tritt vor die Medien und kündigt an, dass sie weder eingreifen noch Kapitalverkehrskontrollen einführen werde.

(a) Identifizieren Sie die ökonomischen Akteure und ihre jeweiligen Interessen in dieser Situation. Wer profitiert kurzfristig von einer Abwertung des Frankens, wer verliert?

(b) Welche Position vertritt die SNB mit ihrer Stellungnahme im Hinblick auf das Trilemma der Geldpolitik? Was sind die Vor- und Nachteile dieser Position?

(c) Cécile Ruf würde argumentieren: Eine SNB, die nicht eingreift, respektiert die Marktrealität. Prof. Hartmann würde antworten: Eine SNB, die zu spät eingreift, lässt eine Überreaktion des Marktes zu, die durch die Fundamentaldaten nicht gedeckt ist. Welche Position finden Sie tragfähiger? Formulieren Sie Ihre Antwort mit Bezug zu Mundells Theorie und zum Trilemma.

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